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造成評級泡沫的原因是：
1.我國債券發(fā)行門檻較高，要求發(fā)行人擁有較高的主體評級，債券要有較高的債項(xiàng)級別。一般來說，監(jiān)管部門和市場認(rèn)同的主體級別和債項(xiàng)級別要在AA以上。另一方面，我國債券市場的投資者主要是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和公墓基金，而且規(guī)定它們只能投資高信用等級的債券。在這種情況下，有的企業(yè)本身資質(zhì)不夠，但又急需借助資本市場融資，便通過粉飾報(bào)表、借助關(guān)系資源向評級機(jī)構(gòu)施壓等手段達(dá)到相應(yīng)的信用級別。
2.我國的利率一直受管制，信用評級對債券利差的影響并不大，評級機(jī)構(gòu)給出高評級或低評級對融資成本的影響不顯著。在利益沖突機(jī)制的作用下，評級機(jī)構(gòu)愿意給出高評級，以招攬?jiān)u級業(yè)務(wù)和擴(kuò)大市場份額。
3.從發(fā)行主體結(jié)構(gòu)來看，中央政府、地方政府、政策性銀行、商業(yè)銀行占債券市場的發(fā)行規(guī)模在70%以上，中央國企占6%左右，地方國企占10%左右。國企通常得到政府信用的支持，評級機(jī)構(gòu)在談判中處于弱勢，難以公正客觀地展開信用評級，部分國企也因此獲得虛高的評級。
4.評級機(jī)構(gòu)的評級質(zhì)量長期以來沒有被重視，聲譽(yù)約束機(jī)制也沒有發(fā)揮作用，導(dǎo)致評級作用被架空。
為提高我國信用評級的公信力，特此建議：
1.進(jìn)一步完善我國債券發(fā)行制度，允許不同信用風(fēng)險(xiǎn)層次的發(fā)行主體和債券進(jìn)入市場，允許利率市場化，讓市場發(fā)揮決定性作用，促進(jìn)評級泡沫的縮小，有助于評級有效性的回歸。
2.評級機(jī)構(gòu)自身要重視信用評級基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的建設(shè)，完善評級模型，提高評級技術(shù)，加強(qiáng)跟蹤評級，提高信用評級的及時(shí)性與前瞻性，對長期債券要建立動(dòng)態(tài)調(diào)整評級的機(jī)制，在債券違約前盡可能早地提示風(fēng)險(xiǎn)、幫助投資者避免損失。
3.保持評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，強(qiáng)化內(nèi)部控制，盡職、客觀、獨(dú)立、公正地為市場提供高質(zhì)量的信用評級，擔(dān)當(dāng)好債券市場的“看門人”角色。
4.建立對評級機(jī)構(gòu)的問責(zé)制度和市場禁入等懲罰機(jī)制，發(fā)揮聲譽(yù)約束機(jī)制的作用，促使評級機(jī)構(gòu)提高評級質(zhì)量。
5.加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)利益輸送的監(jiān)管，加大對通過承諾高評級招攬業(yè)務(wù)等不正當(dāng)競爭違規(guī)行為的打擊、處罰力度。
6.監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)化對評級行業(yè)的監(jiān)管，包括提高評級信息披露要求，推進(jìn)對評級機(jī)構(gòu)的評級，促進(jìn)行業(yè)合理、公平競爭等。
